SICAV

Luxembourg

26/07/2006

Barclays World Government Inflation

Obligations

Monde

Inflation Linked

EUR

1

2

3

4

5

6

3 ans

Le compartiment a pour objectif la valorisation de ses actifs à moyen et long terme en investissant principalement en obligations indexées sur l'inflation émises par des pays membres de l'OCDE et libellées en toutes devises.
Le processus d'investissement combine une sélection active des titres et une allocation pays dynamique dans le cadre d'un contrôle rigoureux du risque de sensibilité et de la courbe de taux. Le compartiment est entièrement couvert contre le risque de change.

BNP PARIBAS INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG

120,77 EUR

120,42 EUR

0,35 EUR

0,29%

72,55 Millions EUR

45,45 Millions EUR

376 313,95

Au deuxième trimestre, les points morts d'inflation ont baissé sur la plupart des grands marchés en raison des inquiétudes concernant la crise de la dette souveraine européenne, des incertitudes entourant la réforme du secteur financier aux États-Unis et en Europe, et l'évolution plus défavorable que prévu de toute une batterie d'indicateurs économiques. Le portefeuille a surperformé sa référence sur le trimestre. Nos positions courtes sur les points morts d'inflation aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Europe ont contribué à la performance. Nos choix de titres et notre gestion tactique de la courbe des rendements réels au Royaume-Uni - dont le but était de tirer parti d'aberrations temporaires de cours - et les obligations britanniques indexées sur l'inflation que nous avons achetées sur le marché primaire ont également profité au portefeuille.

Prenant acte du regain d'aversion pour le risque observé sur les principaux marchés des pays développés, nous avons adopté un positionnement défensif en anticipation d'un nouveau mouvement de fuite vers la qualité et les classes d'actifs liquides. Aux États-Unis, nous avons initié une légère surpondération des TIPS on-the-run (c'est-à-dire des obligations du Trésor indexées sur l'inflation émises le plus récemment) et des TIPS qui paieraient le coupon le plus élevé en cas de déflation, en raison de la liquidité plus élevée de ces titres et dans le but de parer à toute période de baisse des prix. Les rendements des obligations indexées sur l'inflation d'échéance longue étant retombés à un niveau proche de leur plancher historique, nous avons initié une sous-pondération de la duration et avons progressivement renforcé cette sous-pondération par la suite. Au Royaume-Uni, nous avons pris nos bénéfices début mai sur notre position tactique misant sur une pentification de la courbe des rendements des obligations indexées sur l'inflation, celles d'échéance courte ne nous ayant pas semblé susceptibles de surperformer durablement dans un contexte de forte aversion pour le risque.

En ce début du mois de juillet, nous sous-pondérons la duration sur le segment des obligations indexées sur l'inflation américaines en attendant l'émission de TIPS à 10 ans qui aura lieu dans le courant du mois et celle de TIPS à 30 ans qui aura lieu en août. Nous surpondérons également les TIPS on-the-run et surpondérons les points morts d'inflation à long terme aux États-Unis par rapport à ceux à 10 ans.

Cours Inconnu (J)

Cours Inconnu (J)

Quotidienne

BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES (Luxembourg)

BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES (Luxembourg)

Jour J avant 15h00 (heure de Luxembourg). Pré-centralisation à 14h00 en France.

Maximum 5 % (en faveur du distributeur)

Néant

Néant sauf Catégorie N : 5%

2 % maximum (en faveur du distributeur)

1,00  part

Catégorie Classic : 0.75% par an / Catégorie I : 0.30% par an / Catégorie Privilege : 0.40% par an / Catégorie N : 0.75% par an

n.d.